四月外资内资合力做多 杠杆资金创年内新高

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四月资金面全景扫描

资金面是判断市场走势的核心变量。回顾2026年4月A股市场资金流向，多路资金形成了难得一见的做多合力，外资、杠杆资金、机构资金各司其职，共同推动市场走出强势格局。

从整体格局观察，四月份A股增量资金来源呈现多元化特征。公募基金发行回暖，权益类产品募集规模较一季度明显提升；保险、社保等中长期资金通过ETF渠道持续加仓；北向资金保持净流入态势，外资对中国资产的配置意愿显著增强；融资融券余额迭创新高，杠杆资金入场积极性高涨。这种多路资金共振入场的格局，在近年来市场行情中较为罕见。

成交额是观察资金活跃度的重要指标。四月份两市日均成交额维持在2.6万亿元以上高位区间，多个交易日突破2.7万亿元，4月20日单日成交达2.58万亿元创下历史天量。高成交额的背后是市场参与度的显著提升，散户交易活跃度、公募换手率、杠杆资金周转率均处于历史较高水平。这种资金持续入场的态势，为行情延续提供了充足的流动性支撑。

北向资金：前高后低，整体净流入

北向资金的流向向来被视为外资配置A股的风向标。四月份北向资金整体呈现前高后低的节奏，但全月仍保持净流入格局。

从月度节奏分析，四月上旬北向资金入场意愿最为强烈。4月1日至7日短短一周时间，北向资金累计净流入142.6亿元，日均净流入超过20亿元，显示出外资对A股市场的高度看好。这一阶段恰逢一季度经济数据密集披露期，GDP增速超预期、外贸数据亮眼等正面信息提振了外资对中国资产的信心。

中旬北向资金保持稳步加仓态势。4月16日单日净买入32.45亿元，创下四月份单日净买入纪录。从重点标的看，宁德时代、中际旭创、兆易创新等硬核科技龙头持续出现在北向资金十大成交榜单，净买入额居前。

进入下旬后，北向资金态度趋于谨慎。4月20日至24日单周小幅净流出约3亿元，4月最后几个交易日延续小幅净流出态势。节前避险情绪、获利了结压力是导致外资短期观望的主要因素。

从季度持仓数据分析，截至一季度末，北向资金持有A股市值达2.57万亿元。第一大持仓行业为电力设备，持仓市值5120.1亿元；电子、有色金属紧随其后，分别持有市值约2800亿元和1500亿元。一季度北向资金整体净流出173亿元，但主要加仓通信、电力设备、机械设备行业，卖出有色金属、非银金融行业，配置方向出现结构性调整。

从重点个股看，北向资金对宁德时代的持股总市值达2543.43亿元，持股数量6.93亿股，占流通股的16.27%，显示出外资对新能源龙头的高度认可。美的集团、招商银行、紫金矿业等大盘蓝筹同样获得外资持续加仓。

融资融券：余额创年内新高

融资融券数据是观察杠杆资金情绪的重要窗口。四月份两融余额持续攀升，接连突破多个整数关口，杠杆资金入场积极性达到年内高峰。

截至4月29日收盘，两市融资余额攀升至27124.91亿元，较上一交易日增长198.11亿元。这一数字不仅创出年内新高，更创下历史第四高水平，仅次于2015年牛市巅峰期的纪录。融资余额占A股流通市值比例为2.59%，两融交易额占A股成交额比重达10.11%，杠杆资金在市场交易中的影响力显著提升。

从月度增长观察，四月初融资余额约为26300亿元，至月底已突破27100亿元，月度增长超过800亿元，增幅达3.1%。这一增速显著快于一季度的平均水平，显示杠杆资金在四月行情中加大了布局力度。

融资净买入的行业分布高度集中。申万一级行业中，4月融资净买入前五名分别为：电子行业净买入201.04亿元，机械设备净买入58.32亿元，通信净买入56.98亿元，基础化工净买入20.69亿元，有色金属净买入19.68亿元。电子和通信两大科技行业包揽了约四分之三的融资净买入，与科技成长主线的强势行情形成完美匹配。

融资净买入个股排名同样印证了这一特征。胜宏科技、新易盛、兆易创新、联讯仪器、盛合晶微、工业富联等科技龙头持续出现在融资净买入榜单前列。4月27日单日数据显示，55只个股获融资净买入超1亿元，其中立讯精密净买入9.28亿元居首，长川科技、海光信息、工业富联等紧随其后。

融券余额方面，四月份整体保持平稳态势。4月29日融券余额为198.11亿元，较月初小幅下降约10亿元。融券净卖出主要集中在协创数据、亨通光电、信维通信等标的，显示出部分投资者对个别高估值标的持谨慎态度。

从历史对比分析，当前两融余额水平处于历史高位区间，但距离2015年高峰仍有相当距离。两融交易额占市场总成交额比重约10%，杠杆资金的使用整体处于合理可控范围，未出现极端加杠杆的风险信号。

ETF资金：机构化投资趋势加速

ETF市场的资金流向折射出机构化投资趋势的加速演进。

四月份多只宽基ETF持续获得净申购。科创50ETF、创业板ETF、沪深300ETF等主流产品规模稳步增长，部分产品规模创出历史新高。这一现象反映出投资者正在从直接选股向指数化投资转变，机构化、专业化的投资理念逐步深入人心。

从ETF融资融券数据观察，ETF融资买入额持续攀升，海富通中证短融ETF、博时可转债ETF、华夏恒生科技ETF等品种成交活跃。ETF融资买入额占场内成交额比重较高的产品主要集中在医疗ETF、纳斯达克100ETF、医药ETF等领域，显示出指数化产品在细分领域的渗透率持续提升。

保险资金、养老金等中长期资金是ETF市场的重要增量来源。这类资金具有投资期限长、风险偏好稳健的特征，通过ETF渠道布局A股市场，既能分散个股风险，又能分享市场整体上涨红利。随着这类资金规模的持续扩大，A股市场的机构化程度将进一步加深。

主力资金与散户资金博弈

四月份市场资金面存在一个值得关注的结构性特征：主力资金与散户资金出现明显的”对倒”迹象。

根据数据统计，4月13日至17日一周，主力资金累计净流出约781亿元，而代表散户行为的小单资金净流入高达约821亿元，形成典型的主力与散户”对倒”格局。这一现象说明，在科技成长赛道持续走强的过程中，部分机构资金正在逢高减持，而散户资金则在跑步入场接盘。

对于这一现象需要辩证看待。一方面，主力资金的高位减持有其合理性，毕竟部分科技股短期涨幅巨大，机构选择兑现部分利润属于正常操作。另一方面，散户资金的积极入场虽然短期内可能推高股价，但也积累了后续回调的风险。

从更长时间维度观察，主力资金与散户资金的角色往往会发生转换。机构减仓后需要重新建仓，散户追高后可能面临套牢，这种资金博弈的周期性特征值得投资者保持警惕。

社保基金与QFII调仓路径曝光

一季度持仓数据的曝光，为投资者了解中长期资金的配置偏好提供了重要参考。

社保基金一季度持仓风格以稳健著称，重仓基础化工、医药生物、电子等行业。在科技成长赛道中，社保基金重点配置了海泰新光等业绩超预期的标的，海泰新光二季度以来累计涨幅超过117%，显示出社保基金精准选股的能力。

QFII作为外资机构投资者的代表，一季度持仓同样以大盘蓝筹为主，但配置方向出现微妙变化。部分QFII产品减持了对美欧外需暴露过高的仓位，转而加仓算力基建、高端模拟芯片等一季报已验证利润弹性的领域。这种调仓路径与国内机构投资者高度趋同，显示出中外资金对A股市场的中长期判断趋于一致。

资金面展望

展望五月份，资金面的积极因素仍在积累，但边际变化需要密切关注。

积极因素方面，外资回流趋势有望延续。美联储降息预期升温、人民币汇率保持稳定、中国经济基本面持续改善等因素，将继续吸引外资增配A股。国内流动性保持合理充裕，居民储蓄搬家、机构资金布局的趋势仍在延续，为市场提供增量资金。

需要关注的不确定性因素包括：五月份限售股解禁规模环比增加，可能对市场资金面形成阶段性扰动；科技成长赛道交易拥挤度已升至历史高位，杠杆资金的短期波动可能放大；五一假期期间海外市场波动可能对节后开盘形成扰动。

总体而言，四月份资金面呈现外资内资合力做多的良好格局，杠杆资金创出年内新高、ETF持续净申购、北向资金保持净流入，这些积极信号为五月行情奠定了基础。投资者在把握机会的同时，也需要关注资金结构的边际变化，避免在市场情绪过于亢奋时盲目追高。

附：4月资金面核心数据一览

指标	数值/变化
两市日均成交额	2.6万亿元以上
北向资金月度净流入	约27亿元
融资余额月末值	27124.91亿元
融资余额月度增量	超800亿元
电子行业融资净买入	201.04亿元
通信行业融资净买入	56.98亿元
两融余额历史分位	历史第四高

附：4月北向资金十大成交标的

股票简称	买卖总额	占成交额比	行业
宁德时代	61.94亿元	43.27%	电池
中际旭创	57.20亿元	21.60%	通信设备
新易盛	52.52亿元	22.93%	通信设备
兆易创新	35.41亿元	18.77%	半导体
天孚通信	28.69亿元	18.63%	通信设备
澜起科技	25.93亿元	38.09%	半导体
紫金矿业	21.71亿元	15.42%	工业金属
华工科技	18.07亿元	18.17%	自动化设备
洛阳钼业	17.70亿元	21.19%	工业金属
立讯精密	16.82亿元	16.27%	消费电子

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。资金流向受多重因素影响，历史数据不代表未来走势。投资者需结合自身风险承受能力理性决策。